一汽财务重组

压强原则只解决了压资源的问题，那么向谁压？ 2013 年，任正非提出“力出一孔”，进一步把压强原则解释清楚了。“力出一孔”就是把所有的力量集中到一点，好比火箭上的一个洞，一枚火箭能够把几十吨的物体载上天空，靠的是什么？一靠资源配置，二靠资源充分燃烧，从一个很小的出口出来，产生巨大的力量。这也是水能切割钢板的原理，造船厂切钢板不是用燃烧法，而是用水切割的，只要水的压力集中到了一定程度，可以产生超乎想象的巨大力量。所以，“力出一孔”是选对一个方向，把所有的点都收敛，然后集中攻。这就是任正非讲的“28年就攻一个城墙口”，攻成了世界老大。

注：各券种根据托管数据月度净增量与前文发行与净增的各券种净增量之间存在差异主要系统计口径差异，时间划分上后者为发行起始日。7月央行窗口指导MLF支持信贷投放和信用债投资，资管新规过渡期整改要求有所放松，同时国务院常务会议强调保障融资平台合理融资需求，政策引导“宽货币”向“宽信用”过渡的意图明显，强化了市场对于政策托底的信心，信用债收益率下行，市场情绪向好。从托管数据来看，有以下几点值得关注：（1）本轮信用债行情的主力推动者仍是非银机构，尤其是广义基金加仓显著，但广义基金更偏好于短久期信用品种。7月广义基金对各品种信用债的持有占比均上升，是增持信用债的核心主力，但从托管数据也可以看出，广义基金对短融超短融的增持幅度强于中票和企业债。这与资管新规的放松主要集中在过渡期内（2020年底前）有关，虽然能够减小理财规模收缩的短期冲击，但新规细则中打破刚兑、净值化、去嵌套等核心精神仍然不变，长期来看理财资金配置力量趋弱和风险偏好降低的大方向仍然没变，故而广义基金更偏好短久期信用品种。（2）非银中负债端更为稳定的券商自营，在本轮行情中则更偏好中长久期的中票。负债端更为稳定的券商自营对绝对回报要求也更高，在市场情绪好转之后，就其有限的持仓存量而言，在信用债上拉长久期更为激进，从托管数据上看本月券商自营对中票显著增持而对短融减持。（3）银行整体减持信用债，尤其是全国性大行减持明显，银行对债券的增持主要体现在地方债。总的来说，虽然7月宽货币政策向市场注入大量资金，信用市场情绪也得到很大提振，但需求几乎全部由非银机构支撑。银行接到各类政策释放的资金后主要用来支持地方债和信贷，对信用债几乎没有增持，甚至在短融等品种上大量减持换手给广义基金。未来广义基金的新增配置需求能否持续，表内信用债风险偏好能否提升非常值得关注。

在中国，“我们和另外16名中国航天员朝夕相处，生活在一栋房子里，一起吃饭、一起训练，业余时间也会一起在海滩上散步聊天。才过了两三天，我就感觉自己像是成为了大家庭中的一员。”对于这种“大家庭”式的训练，马天很认同。“试想，太空舱内会有来自不同国家、不同背景的航天员，大家可能要在封闭的空间中共同工作生活长达半年之久。无论在轻松愉快还是充满压力的时刻，始终都要相互理解、保持专业，这样整个团队才能获得成功。”

在2013年7月份，T201-0077和T201-0075两宗地被卓越集团以123.79亿元拿下，这两块地的楼面地价为每平方米16064元。与之相比，华润置地的拿地代价也高出约35%。如此高代价的拿地，是为了什么？华润置地曾在公告里称，基于中国深圳前海之经济实力及该幅用地之发展前景，董事会相信收购事项提供了上佳投资机会，将令集团策略性地增强在深圳物业市场的领先地位。

第一，把国内的繁育母马运到新西兰，或者在当地购买母马与“蒙古可汗”进行配种，再将已经怀孕的母马运回中国生产；第二，让母马在新西兰顺利把马驹生下，先在当地牧场饲养一段时间，等马驹成熟之后再运回中国；第三，让马驹在新西兰成长，充分利用当地的优厚育马条件培育良种，待其成熟之后，可以选择把马留在当地训练、参赛或者参加当地拍卖会。

大成基金是全国首批成立的“老十家”公募基金公司之一，一直致力于服务包括养老金在内的各类资产的保值增值。经历二十年的砥砺发展，我们形成了以价值投资为核心的强大稳固的投研综合实力；近十年来，我们积累了服务和管理社保基金的丰富经验；2016年，我们首批获得基本养老基金管理人资格并受托管理部分基本养老基金。过去的一年，我们围绕养老目标打造“中国漂亮家族”指数系列基金，致力于发挥专业投资能力，服务社保及养老金的保值增值。2019年，在新时代带来的新机遇下，大成基金初心不改，将继续以“改善中国人的投资体验”为使命，把握养老金管理的发展机遇，为中国居民养老事业持续贡献力量，不负时代重托。